真正的妇女之友:恒安国际值不值得拥有?提供首页,大宝娱乐等产品欢迎广大客户前来洽谈业务合作

大宝娱乐

首页 > 集团简介 > 真正的妇女之友:恒安国际值不值得拥有?

真正的妇女之友:恒安国际值不值得拥有?

来源:首页 | 时间:2018-09-03

  昨日发布了一则公告,全资收购声科集团,总代价1.45亿人民币。声科集团主要从事食品保鲜膜以及塑料袋的制造,除了在国内销售之外还出口到欧洲、澳洲、北美以及亚洲市场。

  相信不少人了解恒安国际,是从它的纸巾开始。比如大名鼎鼎的“心相印”纸巾。

  但是其实恒安国际是一家靠卫生巾起家的公司,可算得上是当之无愧的妇女之友了。

  虽然名字叫恒安,但是在股票市场上却不能“恒安”,今年2月份的整体回调,恒安也无法回避,股价被砍了一截,那么对于这样的行业龙头企业来说,现在是我们上车的机会吗?

  俗话说:不要和最好的兄弟一起创业。意思就是,利益当前,即便是最好的兄弟关系也很难处理好。但是这句话在恒安创始人施文博和许连捷身上却创造了奇迹,合作30多年,二人既非家族成员,也非同姓宗亲,只是“老乡”这样的地缘关系,即使在动荡的外部环境下,他们仍然可以同舟共济,创造了百亿的奇迹。谁说合伙就一定散伙了?我看不见得~

  施文博早年在大陆做服装生意,1985年瞄准了国内卫生巾市场的空白,和老乡许连捷决定一起转攻当时由国营机构垄断的卫生巾市场。同年,在福建晋江安海镇创立了中国最早一批妇女卫生巾企业——恒安事业有限公司。

  1993年,恒安集团成立,企业开始以妇女卫生巾为基础,在个人卫生护理那块开展多元化发展 。

  1998年,恒安国际在港交所上市,成为当年港股上市最高市盈率和最高认购倍数的股票。

  恒安上市以后,作为主席和第一大股东的施文博,早应该就是各类财富榜上的“常客”了。但是无论怎样在网络上搜索,无论通过各种途径打探,大多数人也只能了解到施文博创业的基本轮廓。作为一个非常低调的企业家,他从来不接受采访。他的整个创业史,基本上也是与许连捷连在一起的。

  施文博的低调,造就了他的神秘感。但无可否认的是,他是恒安集团主席,恒安的发展不仅和他难以分割,也在不断地为他的财富“添码”。

  许多知名的企业家,都有漫长的摸爬打滚的经历,许连捷也不例外。在跟施文博一起创办恒安前,许连捷是开拉链厂的。直到1985年才跟施文博一起创立恒安,搞卫生巾业务。

  许连捷曾回忆说,那个年代,连他妻子都没见过卫生巾,那时候的女性都是用月经带。这样的空白期,是机遇,同时也面临着无穷的尴尬。因为卫生巾这个东西,就算是在这个很开放的年代,都不是能张嘴闭嘴就谈及的话题,笔者记得上高中的时候,在超市或者学校买卫生巾,收银员都会把卫生巾单独拿一个全黑的塑料袋给你装好,就是为了避免你提着走在街上,别人一眼就能看到“护舒宝”、“苏菲”等。无论时代怎么发展,它毕竟都属于个人隐私的范畴。

  也因为这样,在80年代,卫生巾这样的新产品,在中国要打开市场是很困难的。许连捷曾说,当时想找个女的推销员去推销卫生巾都没有人愿意做,逼不得已,他们都自己亲自去推销。想找超市推销,超市心想自己是卖食品的,也不干,谁愿意把吃的跟卫生巾放在一块呢!

  所以要卖出卫生巾,可见两人在推销上费了不少劲,起码首先在转变人们的观念这一步看上去就已经十分困难了,所以没有一股激情,是完全做不下来的。

  虽然后期别的品牌卫生巾不停侵蚀国内市场,但是恒安仍然是市占率第一的卫生巾企业,是当之无愧的妇女之友。

  卫生巾业务:这是公司最早进入的业务,1993年推出了护翼型升级产品“安尔乐”,是公司的一次重大转型,之后安尔乐一直作为公司中高端品牌经营。2001年推出了七度空间,原来是放在“安尔乐”品牌下,后来独立出来,作为高端品牌发展,后续推出了少女系列(2003),优雅系列(2004)、公主系列(2011)等。七度空间在市场上反应不错,品牌形象良好。

  纸尿裤业务:公司进入这块业务要比卫生巾晚,1996年推出了“安儿乐”纸尿裤,1999年推出“安而康”纸尿裤。恒安经过多年经营,已经做成了国内第一品牌,产品一直在调整往高端路线年推出了奇莫婴儿纸尿裤。

  纸巾业务:恒安1999年就进入了生活用纸行业,不过这块资产一开始并未装到上市公司里,2003年通过收购心相印把纸巾业务装到了恒安国际里,这块后来成为公司营收最大的一块。2006年推出了茶语系列,2007年推出了卡通系列、柔肤系列及厨房用纸产品,不过之后就没有大的创新亮点。

  其他业务:恒安的管理层一直在寻找公司的其他增长点,2002年收购了美援春,进入了日化产品行业,不过这块一直没做起来,公司在这个上面也没有什么大的调整。2008年收购了亲亲食品,当时公司是希望它成长为公司第四大业务,但是一直也没成长起来,2016年公司把亲亲食品拆分上市了。昨天收购的声科,旗下的塑料袋业务,估计也是属于装在恒安其它业务这块,从体量来讲还没到可以分拆成为独立的一个新业务。

  1998年上市是恒安的第一次管理变革,恒安原来是一家家族式管理的企业,但随着业务的扩大,其管理短板问题也呈现,上市推动了公司现代管理制度的建立。之后恒安主动进行了三次管理变革。

  第一次是2001年,恒安重金聘请美国的汤姆斯咨询公司进行管理变革。汤姆斯公司帮恒安梳理了各项制度,带来的最大调整是产销分离。恒安通过调整,将条块结合,销售全部统一由一个部门来管理,而生产则统一集团化来管理。

  2009年,恒安正式启动了第二次变革,聘请美国管理咨询公司博斯做目标管理,包括战略规划、管理控制、供应链优化和绩效管理四大模块。

  2014年恒安第三次管理变革拉开序幕,恒安携手IBM,打造恒安供应链系统信息化,以应对外部环境的改变。

  从发展历程来看,公司30多年的经营中,紧跟中国消费升级的趋势,经营上犯错较少,在产品创新方面做得不错,公司管理层积极求变。

  因为恒安所处的三个主要业务板块,分别是卫生巾、纸巾以及纸尿裤,所以行业分析我们也分拆为三个部门单独分析。

  经过1990年的井喷期和2010年前的快速发展时期,中国卫生巾目前已经进入一个成熟期。过去十年,恒安国际的卫生巾一直保持着快速增长势头,但是随着消费习惯的改变,现在的人都喜欢网上购物,还有消费者对于国外品牌卫生巾的青睐,再加上过去种种国内品牌卫生巾加入荧光剂等负面新闻,使很多女性都选择国外品牌,甚至是完全进口的国外品牌(也就是说,即使苏菲是国外的牌子,但是大家都要买厂家不在国内的苏菲)。

  从2015年开始,恒安国际的卫生巾业务增速就开始放缓。根据Euromonitor的数据,2011-2016年恒安卫生巾在终端零售市场份额是第一,但是它的领先地位受到市场份额第二的日本个护品牌尤妮佳的挑战(数据图可见文章开头)。具体分产品来看的话,恒安旗下的七度空间是公司卫生巾业务成长的重要动力,但是走中低端路线的安尔乐和安乐市场份额萎缩迅速。

  这个行业由于近年来中国人均财富的增加,导致行业快速发展,各个公司受益都非常大。而这个行业占据龙头位置的公司则是国内公司,数据显示生活用纸市场前十品牌市场总份额达82.08%,市场集中度较高。

  生活用纸行业的龙头公司这些年变化不大,主要都是维达国际的“维达”,恒安国际的“心相印”,中顺洁柔的“洁柔”,金红叶纸业的“清风”,综合线名的份额在城市商超里面应该是相当高的,恒安表现稍弱,丢失了不少市场份额,好在行业整体向上的空间还有不少。

  目前中国生活习惯用纸的量还是比台湾、香港以及欧美发达国家要低很多,虽然不能简单的拿国外的人均用纸量套用到中国,但是大概给出了一个天花板的高度。

  随着国民收入的提高,现在人们消费纸巾已经由重量变成重质,看中的是纸巾的质量、味道甚至是包装的图案与款式。

  恒安国际在生活用纸这方面创新能力就比不上维达了,这么多年,恒安国际旗下只有两款纸巾品牌,品诺和心相印。两款纸巾品牌盒起来只有8个系列,而维达国际光vinda维达这个纸巾就有9个系列,tempo纸巾的味道就有6款可供消费者选择。光看这阵势,生活用纸这部分,恒安国际无论是纸巾的款式、包装、味道还是质感都比不上维达。

  纸尿裤的激烈程度远高于前两项,2017年年报中,恒安的纸巾、卫生巾都有增长,但是纸尿裤的业务是下滑的,同比下滑7%。现在网络渠道这么发达,使得大家的购物都更趋向于海外,前两个产品购买国内的品牌其实也没什么所谓,但是对于孩子的产品,家长们都是十分上心的,可以参考一下奶粉。妈妈们都会选择国外的品牌,比如花王、帮宝适等。目前这些品牌在城市地区的渗透率已经很高了,但是在城镇农村地区仍然是有待开发,未来行业整个发展空间还是比较大的,恒安的市占率排名第五。

  恒安目前在纸尿裤行业的竞争力在2017年推出的奇莫的高端品牌,平均售价要高于以往的安儿乐。凭借进入高端渠道,恒安的纸尿裤业务虽然2017年全年仍然是有7个点的下滑,但是对比2016年的12个点还是有很大的改善。凭借着其全国的百万销售渠道网络,以及近两年开始加强线上、母婴的销售布局,其纸尿裤业务预计在2018年会重新进入增长轨道。

  纸尿裤这块,除了婴儿纸尿裤还有成人纸尿裤这块,并且随着中国老龄化人口逐渐上升,这块业务的上涨空间十分巨大。维达也开始抓紧这一块的建设,推出了包大人产品系列,据统计目前国内成人纸尿裤市场规模已超过12亿元,但市场渗透率仍不足3%。若按照世界平均渗透率12%的水平计算,我国成人失禁用品的市场规模在100亿元左右,还是那句话,世界人均统计不可套用到中国,但是我觉得这大概也给出了整个行业的空间。恒安也有布局这块业务,旗下有安而康主打成人纸尿裤。恒安很有机会通过这块扳回一成,究竟会如何发展,让我们拭目以待。

  从收入上看,2003年收购心相印后,公司进入快速增长阶段。不过从2012年起,公司的营收大幅降下来了。2015年更是创下了自2003年以来最低收入增长记录,2017年好多了,增速有8个多点。

  净利润的增长波动性比较大,2004年到2009年增长较快,不过从2010年起开始拖沓,2015、2016年较为平缓,到了2017年增速开始上升,并且有两位数增速。

  2017年年报上的经营活动现金流还没有公布,所以拿去2017年上半年净利润大概有18个亿,而经营活动现金流是17.5亿,盈利质量非常高,都是真金白银。

  毛利率由于该行业的属性以及竞争对手的强势,在这些年没有太大的改观,维持在35%多,通过历史来看要回到过去超过40%的水平也比较困难,再加上原材料的价格不断上涨,未来的话,营收会显得更加重要。

  纸尿裤那块的线年上半年也因为原材料价格的上涨,所以导致毛利率下滑,未来的话,得益于高端产品的销售,有望带动毛利率上涨。

  目前,恒安的估值是20倍、维达25倍、A股的中顺洁柔是35倍,作为龙头的恒安国际,这个估值对比一看,其实并不算贵,而且目前都杀下来一截了,可以适当关注并考虑是否要上车。

  另一方面,也是一个成熟的企业很重要的一点,也就是管理层。公司的管理层施文博和许连捷配合长达30多年之久,管理层这些年不仅表现出色,而且非常稳定,一个公司的管理层稳定对于公司未来的长久发展非常有利。

  深耕中国地区30多年,虽然前些年有受到电商以及老外品牌的冲击,但是这么长久的品牌和塑造的企业价值不会这么容易就被打垮,而且恒安有的是牛逼的销售渠道,推出新品上,比其它企业有优势。

相关www.dafa888.com

    无相关信息

大宝娱乐国际产品